Para aquellos que no nacieron a finales del siglo XXI o que son tan entusiastas y ambiciosos como yo acerca de los mercados financieros, recordarán la clásica película y libro basado en la historia real de «Barbarians at the Gate: The Fall of RJR Nabisco», que encapsula la fallida compra apalancada de RJR Nabisco, Inc. en 1989. Fue durante este período donde los orígenes del primero, siendo las compras y el capital privado, comenzaron a dar frutos en las salas de juntas y los edificios de gran altura.
A pesar de la mala reputación que esta clase de activos recibió injustamente debido a la codicia y al egoísmo de aquella fallida transacción, esta clase de activos ha demostrado su importancia en la estructura de capital de un negocio, así como ha generado abundantes rendimientos para los portafolios de inversión institucional en medio de la volatilidad del mercado durante y tras la pandemia de COVID-19.
¿Qué es el capital privado?
El capital privado se define como una participación en la propiedad o acciones en una empresa que no cotiza en bolsa. Las empresas que no cotizan en bolsa son aquellas que no están listadas en una bolsa de valores, como la de Jamaica, JSE, o la de Nueva York, por ejemplo. La industria del capital privado está compuesta por inversores institucionales como fondos de pensiones, y empresas que se especializan en capital privado, utilizando como ejemplos locales a Norbrook Equity Partners, PROVEN Investments y Sygnus Deneb.
Estas empresas recaudan dinero de inversores acreditados, siendo los mencionados fondos de pensiones e individuos con un alto patrimonio neto (HNWI, por sus siglas en inglés) para llevar a cabo inversiones en varias empresas privadas. Habitualmente, esto está sujeto a criterios relacionados con cuánta participación en la propiedad se está considerando, es decir, el 25% de una empresa y cuánto se está pagando por ese interés actualmente, en relación con lo que ese costo valdrá en cuatro a siete años, con fines ilustrativos.
¿Por qué es importante el capital privado?
La industria y la clase de activos del capital privado ha crecido en importancia a lo largo de los años debido al valor destacado que ha creado para el negocio, la firma de capital privado y sus accionistas. Generalmente, una inversión en capital privado se realiza debido a que la empresa no cotiza en bolsa y no tiene acceso fácil a los mercados de capitales como las empresas públicas, así como a que la firma de capital privado identifica una inversión oportuna para mejorar las operaciones existentes a través de la gobernanza corporativa, mejorar la eficiencia y la supervisión del consejo de administración.
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La preparación de la empresa para cotizar en la bolsa de valores para ampliar el acceso al capital también es una de las formas en que se genera valor, ya que la firma de capital privado puede optar por deshacerse parcial o totalmente de su inversión a otra contraparte o a nuevos accionistas, generalmente con una pequeña prima sobre su inversión inicial.
Existen varias estrategias de inversión bajo el paraguas del capital privado, en las que las tres que se mencionan o utilizan más comúnmente son el capital de riesgo, el capital de crecimiento y el financiamiento mezzanine. El capital de riesgo o VC es una inversión en acciones en startups o empresas en «etapa inicial». Esta inversión normalmente es para el financiamiento de la idea novedosa o concepto que quiere implementar y la industria que la empresa quiere penetrar. También suele ser ‘servido’ directamente por individuos de alto patrimonio neto, y no necesariamente por inversores institucionales debido a los riesgos asociados. Normalmente se ofrece mentoría a estas empresas y a sus fundadores durante esta etapa de su ciclo de vida empresarial.
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El capital de crecimiento se refiere a inversiones minoritarias en empresas más maduras que buscan llevar a cabo desarrollos que harán crecer el negocio, como la adquisición de una entidad y propósitos de expansión importantes. El costo o desembolso puede ser demasiado caro para los dueños del negocio, y como tal, una inversión en capital privado sería la decisión más racional para generar financiamiento.
El financiamiento o capital mezzanine también puede ser dado a la empresa en forma de deuda convertible o acciones preferentes, en las que, posterior a un evento de liquidez, como una oferta pública inicial (OPI), la firma de capital privado puede elegir convertir su deuda en interés accionario o salir de la inversión. El financiamiento mezzanine se da comúnmente a empresas que no pueden acceder a los mercados de capital, como se mencionó anteriormente, o que no pueden obtener préstamos del banco comercial.
¿Por qué invertir en capital privado?
Las empresas privadas no están bajo un constante escrutinio por parte de los accionistas minoritarios en comparación con las públicas, ni bajo los mismos requisitos de informes con respecto a los estados financieros de forma trimestral y anual. Tampoco hay volatilidad del mercado para estas empresas, ya que no tiene un símbolo de cotización y precio flotante. Como tal, normalmente hay lo que se conoce como una prima de iliquidez para estas inversiones.
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Este artículo fue escrito por: Chad-Anthony Coke, Analista Junior en Sygnus Capital Limited, la firma de gestión de inversiones alternativas más grande y líder en el Caribe.
